金融热点：国内限电限产问题

金融热点：国内限电限产问题

国内限电限产是因国际能源价格上涨、国内电力煤炭供应偏紧，在能耗双控、电力供需缺口扩大等因素影响下出现的阶段性现象，对工业生产、物价、经济增速等方面产生一定影响，但随着保供稳价措施落地，影响可控。 具体如下：

今年国际能源价格大幅攀升，煤炭、天然气、原油价格屡创新高，国内电力和煤炭供应呈现偏紧态势，多种因素叠加致使部分地方出现限电情况，对正常生产造成影响。

中央高度重视，国务院常务会对能源生产供应工作作出部署安排，相关部门迅速出台改革和保供稳价措施。随着措施逐步落地，煤炭、电力供应偏紧状况将缓解，对经济运行的制约也会降低。9月份电力生产增速加快，能源供应偏紧是阶段性的，对经济影响可控。

能耗双控下“突击省电”：2021年8月国家发展改革委发布的《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》显示，广西、广东等七个省区能耗强度与能源消费总量均为一级预警，能耗强度降低和能源消费总量控制不及预期。能耗双控目标要求稳定明确，部分地区为弥补前期消耗过快导致年内额度不足而重视落实双控任务。同时，中期碳中和碳达峰任务紧迫，十四五规划开局之年需见成效，政策宽容度较小。

电力供需缺口扩大

需求侧：1 - 8月全社会用电量同比增长13.8%，比规模以上企业发电量增速高2.5个百分点，创2003年以来增速差最大值，反映用电紧张格局。今年前8个月全社会尤其是工业生产用电量增长较快，虽平均增速低于2018年同期水平，但受去年低基数影响，用电需求仍较大。

供给侧：火力发电是我国主要发电方式，长期占全国总发电量七成左右，煤是火电主要原料。今年以来，受我国经济持续恢复和国际大宗能源原材料价格上涨影响，煤炭消费超预期增长，国内煤炭市场持续走强，价格连创历史新高。三季度，迎峰度夏电煤消耗快速增长、电煤保供政策升级、暴雨等极端天气影响煤矿正常生产及煤炭外运，加剧市场紧张气氛，煤炭价格急速上行。而“市场煤”和“计划电”长期错位，火电企业发电面临亏损，发电意愿不强、开工不足。此外，受天气原因影响，我国今年水利发电量整体不足，风电、核电、光伏等新能源对火电供给不足的补充作用有限。

工业生产利润承压：受能耗双控、环保限产限电等影响，制造业生产受到较大冲击。9月制造业PMI年内首度落入收缩区间至49.6%，10月继续下行至49.2%，制造业景气下降。

生产领域价格上涨向消费领域传导的压力加大：目前我国PPI站上10%新高，而CPI处于温和区间，剪刀差持续加大，但非食品CPI呈现持续上涨趋势。企业可能通过涨价将成本压力转移到消费者身上，从而导致CPI上涨。

供给约束叠加高价对需求的反噬作用，经济减速压力加大：多省针对上游行业强制减产，工业生产减速将直接拖累GDP，企业停产又影响到相关从业者收入与消费，价格过高又会反噬需求，从需求面形成间接影响，经济下行压力增大。